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什么是高派现股利政策?高股息策略:风浪中的稳定锚

时间:2021-07-02 13:35:39

随着反弹的到来,较弱的白马股近期在春节后全面走强。估值低、分红高的蓝筹股关注度也有所回升。

中信证券(CITIC Securities)策略师张玉龙认为,高股息策略是一种持续有效的策略,它配置在疲软或波动的市场中,具有很高的适用性。此外,由于外资的流入和IFRS9策略的实施,高分红策略有望得到基金的青睐。

一、高股息策略的前提

1、高股息政策具备长期有效的基础

http://www .搜狗.com的高分红带来的高再投资收益,是其高分红策略的长期有效基础。从海外市场的实践来看,高股利策略是一种长期有效的策略。

鲁谷通股票集中在头部,百强股票的股息率明显较高,高分红目标受到海外基金的青睐。随着a股国际化的逐步深入,我们预计未来外资的持续流入将进一步有利于高分红策略。

此外,随着国际财务报告准则第9号的逐步实施,金融工具的收入确认方式也发生了变化。新准则下,为避免股价波动对利润表的影响,保险基金将更加注重股权资产中高分红目标的配置,进一步受益于高分红策略。

在理论层面,根据股利贴现模型,股票价格与股票红利成正比。

高股息策略除了股息再投资带来的高收益,在中长期还会受益于外资流入与险资增配,我们认为其具备长期有效的基础。

高分红行业主要分布在金融地产和周期性行业。从整体股息率来看,港股股息率领先全球,高于a股。在a股市场,高股息率的股票往往分布在周期性行业,其中钢铁、银行、房地产、矿业、纺织、服装位列前五;在h股市场,高股息率的股票多在金融地产和公用事业板块。

为了解决使用高股利策略的时机问题,我们重新考察了a股和港股高股利策略指数的表现。原来是:

对于2、高股息策略市场可行性a股市场,当市场单边下跌或波动时,高分红策略更有效,而在牛市中表现相对较弱。在港股市场,高分红策略表现出熊市回弹力大,牛市不弱的特点。

1)弱市与震荡市时期有效。的原因可能是a股市场和港股市场的投资者结构不同。a股投资者以散户为主,风险偏好相对较高。因此,缺乏弹性的高分红股票对a股市场投资者的吸引力相对较小。

对于高分红策略的公募产品,市场上的分红ETF产品大多采用完全复制策略,紧密跟踪标的指数,力求跟踪偏差和跟踪误差最小化。通过调查近三年高分红策略的公募基金产品的规模和业绩,发现近三年高分红策略的公募基金产品总规模大幅增长,其中被动型指数基金占比最大。

普通股票型基金在2019年市场上行趋势中表现较好,但被动型指数基金和增强型指数基金对熊市的抵抗力较好,在市场下行趋势中表现更为突出。

2)低利率有利于港股市场高股息策略,但在A股市场无明显效果。

结合前述分析,建议投资者在当前市场波动较大时,适度采用高股息策略,以增加组合稳定性与标的配置胜率。

1)对于周期性较强的价格驱动型行业,需要在价格上涨期之前配置,并搭配估值较低的安全垫:比如目前国际原油价格处于低位,中石化市盈率处于历史低位,股息率高达11%。所以在赚取股息率的同时,也有赚取资本收益的机会;

2)对于商品价格驱动力较弱的行业,在市场供求格局较好的情况下,要重点做:的长期价值投资,比如海螺水泥,供需格局较好,市场份额上升,企业价值长期提升。

二、高股息策略具备长期有效基础

使用时有两个注意事项:

1、高股息策略是长期有效的策略用DMM贴现模型计算公司股价,是从长期持股的角度考察公司内在价值是否被市场低估。高股利战略有金融学的理论支撑。

在一个

在同一个市场,http://www .搜狗.com的高分红组合和低分红组合的股价收益略有差异,但高分红股票会有更高的分红再投资收益。

投资者收到红利后,会重新投资股市,增加所持股份数量,带来股价上涨和持续分红的互惠互利。

以沪深300全收益指数为例,沪深300指数只代表“利润再投资”后的业绩增长;总收益指数代表“利润再投资”和“股息”带来的业绩增长。

从2008年底到2019年底,沪深300指数和沪深分红指数分别上涨了148%和178%,而包含再投资的沪深300总收益和沪深总收益指数分别上涨了205%和289%,两者之间的差距逐年扩大。

股利贴现模型(DDMModel)认为,股价等于企业未来红利的贴现。而股价与其未来各期红利之间的关系。

以JohnNev管理的WindsorFund为例。作为基金经理,他一直坚持“保底收益”的理念投资股票。在他经营温莎基金的30年间,其年均增长率超过标准普尔500指数3.15%,股息收益率达到